大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“26Q1利润环比高增，存储维持高景气”——香农芯创的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路！
图表1：公司主营业务构成
一、基本面投资逻辑
1）香农芯创-公司概况
香农芯创科技股份有限公司,领先的半导体授权分销商和半导体产业链赋能者。经过多年市场开拓及行业沉淀,公司已拥有多家互联网云服务行业及手机ODM头部客户,并且与这些客户形成战略及通路服务的多维深度合作半导体产业链协同赋能基于贯通半导体产业链,投资半导体设计、封测、设备、应用等各个环节领军企业,推动半导体产业链生态发展和升级。生态伙伴企业好达电子、甬矽电子、壁仞科技、微导纳米等企业的产品和解决方案广泛应用于自动驾驶、金融、先进制造等领域的复杂场景,为各个行业带来先进半导体的算力赋能,与电子元器件分销平台形成良好互动与协同发展。
2）香农芯创发布2026年一季报,高景气增长
2026Q1公司实现营收237.6亿元，同比+200.6%，环比+168.5%，实现归母净利润13.3亿元，同比+7835.1%，环比+616.5%，公司26Q1销售毛利率为9.1%，同比+7.1pcts，环比+2.6pcts，销售净利率为5.7%，同比+8.9pcts，环比+1.8pcts，利润端显著改善，主要系本期电子元器件产品销售规模扩大，以及产品销售价格较去年同期有较高增长等综合影响导致增加。从库存来看，截至26Q1，公司库存69.7亿元，相比上季度增长43.7亿元，为公司未来发展奠定良好保障。
3）海普存储稳步发展，贡献新增长极
公司自主品牌“海普存储”以深度服务国家大数据产业为出发点，围绕国产化、定制化路线，已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发、生产，产品性能优异，用于云计算存储(数据中心服务器)等领域。目前已完成部分国内主要的服务器平台的认证和适配工作并正式进入产品量产阶段，2025 年收入达16.58亿元，同比激增467.87%，公司将持续与产业链深度合作，持续加大研发投入打造国产先进存储品牌及产品。
4)半导体授权分销商领导者，领先客户优势
公司坚持与知名原厂保持长期良好合作的业务模式，已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得全球全产业存储器供应商之一的 SK 海力士、全球著名主控芯片品牌 MTK 的代理权以及 AMD 的经销商资质，形成了原厂线优势。结合原厂产品的性能以及下游客户终端需求，公司深入开拓了阿里巴巴、中霸公司、华勤通讯等互联网云服务商和国内大型 0DM企业等领域一流厂商，具备领先的客户优势。
5）AI服务器需求支撑第二季度存储器合约价上行，CSP借长期协议锁定供货
根据TrendForce，预估整体一般型DRAM(ConventionaDRAM)合约价格仍将季增58-63%。NAND Flash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季整体合约价格将季增70-75%。具体来看，
1）服务器 DRAM:AI Server、通用型Server需求上升，供给方面，原厂考量Server DRAM的获利居各类产品之首，优先分配位元产出至此。目前原厂也正与主要客户洽谈长期协议(LTA)，作为未来扩产依据，然而短期供给仍维持紧缩；
2)eSSD:高效能SSD需求显著增长，Enterprise SSD订单成长未见放缓，2026年将明显缺货，新产能预计要到2027年底或2028年才能大规模开出，CSP为确保供货稳定，愿意接受涨价并签订LTA，更增添原厂上调价格动力。香农芯创分销及海普业务均有望充分受益于企业级存储的供需紧缺。
6）盈利预测及评级
由于存储持续涨价，且存储高景气有望维持，上调2026、2027年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年有望实现营收987/1283/1476亿元，2026/2027/2028年有望实现归母净利润59/78/101亿元，对应PE为12/9/7x，看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇。
图表2：盈利预测与财务指标
二、技术面信号
近半年多股价随“存储芯片、半导体概念”等题材的轮番炒作而顺势上升（优于大市）,震荡过程中每次回调后的支撑底部逐步抬高；今年4月上旬以来，于5月初企稳重启升势，近期存储芯片持续涨价驱动行业公司高景气，股价当下仍处低估区间，且站稳各周期均线之上且MACD向上释放多头信号，量价齐升。十大流通股东中有众多外资、公私募基金的身影，深受主力或游资喜爱易炒作。
风险提示：
产品进展不及预期、存货跌价风险、地缘政治风险。
参考资料：
20260424-国盛证券有限责任公司-香农芯创-300475.SZ-26Q1利润环比高增，存储维持高景气
20260322-华鑫证券-香农芯创-300475.SZ-公司动态研究报告：企业级存储需求旺盛，“海普存储”实现年度盈利
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